在物美科技赴港IPO无果后，物美系“物美系”的多点多点正式开启了上市历程，实控人张文中的赴港本钱幅员，或将完成有一次扩展。联交

克日，易超多点数智无穷公司（以下简称“多点”）正式向港交所递表，成张拟主板挂牌上市，文中其开创人和控股股东张文中，家属也是实控老牌批发企业物美团体的开创人。而现在的物美系物美团体在A股已具有2家上市公司，即新华百货（600785.SH）、多点重庆百货（600729.SH）。赴港

多点建立于2015年，联交脱胎于物美团体的易超批发数字化摸索，最起头只是成张在物美团体天下门店网路中实行的云处理计划；2019年物美从传统的IT体系全数切换成多点的Dmall OS。

多点的生长少不了“物美系”的撑持。据招股书表露，多点首要客户包含物美、麦德龙中国、重庆百货、新华百货等接洽关系企业。依托“大树”，多美的停业范围和市场份额皆有所晋升，但至今却仍未红利，曩昔三年其净吃亏超30亿元。

对多点冲刺IPO和相干题目，记者接洽到多点，对方称因处于寂静期不做答复。

2022年11月11日，上海财经大学电商研讨所崔丽丽对时期周报记者说，多点有两点值得投资者注重：一是以物美、麦德龙为主的超市批发业态在将来三年内的成长环境，即数字化的批发而不是新批发，是不是还能延续坚持营收的稳步增添；二是多点的批发业数字化处理计划等主营停业，是不是能扩展至更多的批发企业，取得付费支出。

高投低产

多点在不少花费者眼中是物美超市的“线上版”，想网购物美超市的商品，就用手机在多点Dmall下单，而后由骑手送货上门。不过，多点并不是一个纯真的生鲜电商平台，按照招股书给出的界说，其是为实体批发企业供给云办事的数字批发SaaS平台。

多点Dmall的C端抵家配送办事，现实上是多点在赞助线下批发商及品牌商在线上发卖其产物，并经由过程外包骑手遏制O2O配送，多点从中收取定额佣金，也便是电子商务办事云停业。

从这一点看，顺丰、京东抵家、美团、达达团体等都是多点的电商办事云停业的合作敌手。

不过，电子商务办事云不是多点的焦点停业，占其营收大头的现实上是to B的批发办事云停业——向物美等实体批发企业出卖数字化办事。

财政数据显现，2019-2021年及2022年前9个月，多点的营收别离达2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元及11.02亿元。此中批发办事云及电商云为公司焦点停业，进献了绝大部份的营收。

从红利才能来看，批发办事云毛利率远高于电商云。而这两局部停业支出占比大抵为60%、30%。剩下的支出来自营销及告白办事云，这是客户在Dmall App上投放告白的用度。

据招股书流露，按商品买卖总额计，多点是国际甚至亚洲最大的批发云处理计划数字批发办事商，遏制2021年的市场份额别离为14.8%及9%。

固然范围不时扩展，但多点比来几年仍是延续呈现吃亏状态。报告期内，多点数智的净吃亏别离为8.3亿元、10.9亿元、18.24亿元及4.8亿元，近三年累计吃亏超30亿。

多点至今未完成红利或与其高投入有关。财报显现，2021年，公司的研发投入达6.14亿元(占营收比58.8%)，同比增添170.3%。2022前三季公司放缓了研发投入节拍，研发投入占营收比降至41.7%。

同时，发卖及营销开销亦是一大笔支出，2021年达6.08亿元，占营收比重为58.1%，2022年该比重降至22.1%。

本年11月，安永宣布的《中国企业级SaaS上市公司2021年财政绩效回首及将来瞻望》报告中指出，由于SaaS行业存在全体上的进入门坎不算很高、行业合作剧烈，以是厂商须要延续的迭代更新其手艺平台，或研发新产物，进而呈现研发用度率延续位于高位的特色。

安永表现，近三年SaaS类公司的均匀发卖用度率保持在靠近30%的程度，且2021年均匀费率较2020年有所进步。由于剧烈的市场合作，中国SaaS公司的获客本钱仍然偏高。

多点也在招股书总提到，批发云处理计划行业合作剧烈、成长敏捷且分离。多点与其余办事供给商遏制合作，须要在用户休会的品质，信赖和品牌认知，数据阐发才能和手艺根本举措措施上不时尽力才能留得住客户。

接洽关系买卖占7成

招股书中说起，多点Dmall的批发数字化摸索之路是从物美团体起头的。多点先是在物美团体的天下门店收集中实行了多点Dmall的云处理计划，随后与物美团体有关的麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华、特定的亚洲市场的DFIRetailGroup睁开合作，客户触及连锁超市、仓储式超市、百货商铺、方便店、专卖批发商及以新批发体例运营的批发商等。

值得注重的是，多点相称一局部支出来历于接洽关系企业。

财政数据表露，2019-2021年及2022年前9月，来自物美团体的支出占多点同期总营收的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

另外，遏制2022年前9月，物美接洽关系企业麦德龙中国、重庆百货、新华百货别离为多点数智进献了1.92亿元、0.99亿元、2720万元的营收，别离占同期多点数智总支出17.4%、9.0%、2.5%。

须要说起的是，物美曾于2019年以近150亿元收买麦德龙中国80%股权；2020年以70亿元购得重庆百货控股股东重庆商社45%股权；持有新华百货40%以上股权。

这象征着遏制2022年9月，多点数智多达7成以上的支出来自于物美系的撑持。其在招股书中也称，有关买卖组成了停业买卖的严重局部。

不过，多点焦点办理团队屡次对外夸大多点的中立和开放，多点Dmall总裁张峰曾在接管中新经纬专访时指出，多点Dmall自降生之日起便是一个中立且开放的数字批发办事商，其为一切连锁批发运营实体供给贸易SaaS处理计划，并不是专为办事物美而生。

一名业内助士向时期周报记者表现，从招股书的客观数据上看，多点确切很是依靠“物美系”的撑持，兄弟企业运营状态的变化也会对多点停业发生严重影响。但物美团体是中国最大的多品牌批发商之一，气力薄弱且运营不变，它对任何一家SaaS厂商而言都是大客户。

“国际其余良多SaaS厂商的客户都是小企业，而小企业的付费志愿和才能必定要比大团体差得远。”上述人士进一步诠释称，可是大团体对办事的请求也更高，有形中增添了SaaS厂商的本钱投入，从而拉低了全体利润程度。

进击的“物美系”

在多点的招股书中，说起开创人张文中时多以“张博士”或“张文中博士”作为代称。这源于张文中是名副实在的学霸，1997年本科毕业于南开大学数学系，随后又前后攻读了南开大学经济学硕士学位、中国迷信院体系迷信研讨所博士学位，以后还曾在美国斯坦福大学遏制体系工程学博士后研讨。

张文中不只是“物美系”的魂灵人物，同时也是中国批发业的标杆人物。1994年，张文中开办了物美超市，是那时北京最早的一家古代超市。十年后，张文中带着物美超市登岸港股，成为首家赴香港上市的边疆民营批发企业。张文中自此成了胡润百富榜的常客，临时风景无穷。

但好景不长，2006年张文中就因涉嫌欺骗、单元贿赂和调用资金身陷囹圉。由于表现杰出和科研进献，张文中屡次弛刑，于2013年出狱。对本身的罪名，张文中则一向未遏制上诉。2018年5月31日，最高国民法院撤消原审讯决，宣布张文中无罪。

而彼时没了主心骨的物美，也起头走下坡路，2012年到2015年，物美贸易净利润逐年降落。2016年公有化退市。

但在张文中被判无罪后的2018年和2019年，物美重振士气，连续收买多家超市的股权，包含乐天玛特、邻家方便店、华润万家、重庆百货和麦德龙中国等。

2021年3月底，物美团体将旗下的物美超市及麦德龙中国打包为物美科技，赴港交所IPO，但由于被质疑科技成色缺乏，在半年后因招股书生效而停顿。

而在物美科技上市停顿后，张文中又快马加鞭地将多点推向港股市场。

多点可否IPO胜利，今朝还没有定论。从股权机构上看，物美开创人张文中是多点上市前的第一大股东、实控人，他经由过程数家实体直接持有多点算计约58.36%的股分。另外，IDG算计持股7.67%，兴业银行经由过程上海兴雾持股3.32%，腾讯则经由过程意像架构投资持股3.26%，张文中的弟弟张斌持股1.57%。

今朝，张文中为多点高等参谋，其24岁的女儿张康融自2022年11月底起头在多点担负非履行董事，外甥张峰今朝任多点履行董事兼总裁。

明显，若是这次上市胜利，花甲之年的张文中将是坐在多点上市盛宴主宾地位的人物。而最新的2022年胡润百富榜显现，张文中以260亿元的身家，排在了榜单第202位。