图：日经225指数迈向“汗青顶峰”

　　环球首要经济体2023年一季度的微经济数据终究灰尘落定。从成果上看，观经日本经济超预期下行带给了市场最大的济日济际首济学家周“欣喜”；欧元区GDP增速则与市场预期根基分歧，略显“疲软”。欧经

　　日本一季度现实GDP环比增添0.4%，苏醒远高于市场预期的大分0.2%。进一步看，化国浩私家花费收入和本钱开销是泰君GDP超预期的最首要鞭策身分。疫情后出境游览敏捷规复，安国经济运转常态化鞭策办事花费稳步苏醒；同时半导体供给减缓增进汽车销量回升，席经耐用品花费增添疾速。微但另外一方面，观经环球范围内需要走弱也在施压日本出口。济日济际首济学家周

　　从日本国际需要端看，欧经疫情对花费的苏醒影响进一步减退，私家花费收入环比增添0.6%，高于前值（+0.2%）及市场预期（+0.4%）。按产物分别，耐用品收入环比大幅增添5.9%（前值+3.4%），半耐用品收入环比降落2.6%（前值-2.1%），非耐用品收入环比增添0.4%（前值-0.2%），办事收入环比增添0.8%（前值+1.3%）。往前看，日本作为绝对迟缓走出疫情影响的发财经济体，在2023年内需要端无望延续进献对经济的拉动感化。

　　按照日本央行短观（Japan Tankan）贸易情况查询拜访报告，日本企业对经济远景的预期绝对悲观，特别长短制作业公司，Tankan非制作业指数在上季度升至几十年来的汗青高位，这象征着相干企业基于悲观的经济预期无望扩展开销范围，进而构成对经济的延续鞭策。

　　值得一提的是，日本在半导体和野生智能范畴的主动立场无望鞭策行业本钱开销疾速扩展，从而进一步进步日本在环球经济中焦点合作力，这将在中持久维度为日本经济增添延续供给能源。

　　受环球需要委靡影响，日本出口或将延续连累经济增添。在曩昔一段时候，高通胀是首要发财经济体遍及面对的辣手困难。固然大幅加息在相称程度上压降了全体通胀，但高利率情况对需要的压抑也很是较着。日本作为典范的出口导向型经济体，受需要走弱影响，2023年一季度出口环比降4.2%，上一季度为增5.0%。往前看，为将焦点通胀降至列国央行以为“适合”的程度，高利率情况在短时间内仍将延续，这象征着日本出口在短时间内很难发生本色性改良，出口承压将延续连累经济增添。

　　相较于日本经济的“超预期”，欧元区2023年一季度经济增速表现绝对“疲软”，环比增添0.1%，根基与市场预期分歧；与此同时，欧洲央行将2023年欧元区经济增添预期上调至1.1%，但欧洲央行也提醒“经济远景下行危险已增添”。

　　GDP的分项数据并不发布，但局部高频先行目标显现欧元区将来的经济增添远景并不开阔爽朗。进入5月以来，投资者决定信念起头调转标的目的，欧洲经济“火车头”德国的ZEW经济预期指数从4月的4.1大幅回落至-10.7，德国ZEW经济现况指数也进一步降落至-34.8（前值为-32.5）。固然预期指数单次负值并不能申明经济状态的相持不下，可是延续三个月降落叠加欧洲央行提醒的“经济远景下行危险已增添”给将来经济的成长远景画上一个问号。

　　欧元区受高通胀高息率搅扰

　　德国ZEW经济指数在展望经济成长转机点中表现杰出，但对经济动摇幅度的判定并不精确，并且该指数查询拜访的是投资者和推销司理，这象征着更偏向于反应金融市场的情感。是以，该指数转负更多是反应出被查询拜访人对欧洲央行将来加息的耽忧，经济根基面并不必然像数字自身那样“糟”。鉴于此，行将发布的PMI（推销司理人指数）及IFO经济景气指数对追踪欧元区“实在”的经济成长状态将更加主要。

　　往前看，疫情减退后游览、休闲文娱的常态化将会延续鞭策办事业苏醒，欧元区劳能源市场表现不变及人为的暖和回升也都将鞭策办事花费延续改良，可是通胀高企及还没有停止的加息仍在延续压抑商品花费需要。

　　全体而言，上季日本及欧元区经济苏醒逻辑根基分歧──分解苏醒。一方面，疫情的减退及不变的劳能源市场提振了市场决定信念，办事业疾速规复对全体经济成长起到了主动的拉动感化；另外一方面，欧元区受高通胀及高利率影响，制作业苏醒绝对迟缓，海内本钱产物需要的疲软则拉低了日本的出口程度。

　　往前看，绝对西欧而言，日本通胀题目并不严峻，低利率情况下企业基于悲观经济预期无望扩展本钱开销范围，进而构成对经济的延续鞭策；欧元区受制于焦点通胀的居高不下，高利率情况短时间内难以转变，经济成长绝对受限。