克日，绝地求生光正教导于交出了2022财年的转型B端成就单，全体支出同比下滑87.7%，光正但同比扭亏为盈。教导艰巨的绝地求生转型时代，公司极力坚持了正向红利。转型B端

作为华南地域的光正民办教导龙头，光正教导曾在内涵并购的教导路上高歌大进，范围可观。绝地求生但跟着行业政策变更，转型B端公司不得不踩住急刹车，光正并剥离了旗下一切黉舍，教导包含今朝政策并无穷制的绝地求生高中停业。

毅然断尾以后，转型B端光正教导胜利求生了吗？

根本气力仍存

从年报看，光正固然未完整消化转型阵痛，光正教导仍然坚持了根本气力。

财报显现，2022财年公司余下停业完成支出2.78亿元，同比增添26.4%。详细拆分来看，营收首要来历于黉舍相干供给链停业和综合教导办事，期内别离完成1.54亿元、1.23亿元的支出，二者范围较为靠近。

利润方面，报告期内公司的净利润为9618.5万元，同比扭亏为盈。毛利为1.54亿元，同比小幅增添8%。毛利率从上年同期的64.5%降落至55.6%，公司称，这首要是由于办理层鞭策晋升课后勾当质素，带来综合办事停业毛利率有所降落。

固然毛利率有所降落，但从转型方面斟酌，公司要试探新的停业标的目的，不可防止会带来本钱下跌，毛利率短时间内动摇属于一般景象。《民促法实行条例》划定，实行责任教导的民办黉舍不得经由过程和谈节制体例节制，且不得与好处联系关系方买卖。为了知足合规请求，2021财光阴正教导决议无偿让渡旗下一切黉舍，这让其落空了九成支出来历，转型燃眉之急。

新停业试探支出没法防止，为了坚持正向红利，公司只能在其余方面停止本钱节制。2022财年公司的行政开销同比削减21.8%至4190万元，公司称便是办理层采用本钱节制办法而至。固然财报未发布详细的发卖开销，但发卖开销并不是用度支出的首要方面，上年同期余下停业的发卖开销唯一408.5万元，本年即使有所增添，想必不会对本钱发生决议性的影响。

总的来看，剥离黉舍停业后的第一年，光正教导余下停业支出同比增添，且极力完成了正向红利，这对安稳度过转型阵痛期非常主要，进一步增添了公司面对危险挑衅的决定信念。但要看到，事迹同比增添数字亮眼，更多是由于上一财年剥离主营停业带来巨额吃亏，这一数字可比性不大。从延续运营的停业看，余下停业体量自身较小，颠末一全年运营，也并未显现出太多转机。

由此看来，固然光正教导临时保持了转型必需的根本气力，但要从头翻开场合排场，仍然面对着不小的坚苦。

苍茫拓新

光正教导的前身睿见教导，曾是华南地域民办教导的龙头企业，范围可观。停止2021年2月8日，公司在广东、山东、四川、辽宁、福建等省分运营15所黉舍，涵盖小学、初中和高中，2020/2021学年，光正团体招生总数到达69695名。

受《民促法实行条例》影响，为了知足合规请求，光正教导只能剥离旗下一切黉舍。但使人始料未及的是，公司挑选了价格最大的剥离办法，不只零价格将一切黉舍让渡给大股东，还将不触及违规的高中停业也一并剥离。如斯毅然的断尾之举，无疑重创了公司事迹，2021财光阴正教导录得22.79亿元的大额吃亏，每股净资产同比降落80%至0.27元。同时，公司股价腰斩，“无偿让渡”的决议计划乃至激发了市场对其“转移资产”的质疑。

毅然毅然“断尾”后，若何“求生”成为光正教导更关头的题目。财报显现，公司今朝正经由过程三条停业线停止扩大，一是先生综合本质教导办事，为先生供给本质教导勾当；二是黉舍相干供给链停业，发卖校服、进修用品等平经常使用品；三是将高中局部分拆为自力的黉舍实体。

供给链扶植方面，公司称在清远市注册成立的全资子公司已于2022财年下半年展开黉舍供给链停业，并启动了新的零售形式。报告期内，该板块停业支出同比增添20.6%至1.54亿元，已成为公司第一大支出来历。但财报显现，报告期内占公司总发卖跨越10%的客户唯一一名，带来7150.1万元支出，占总支出25.9%。这申明，光教导今朝的客户以中小客户为主，还未成立起不变的大客户群体，发卖渠道有待拓展。而高中方面，公司也暂未节制实体黉舍，停业仍在试探中。

除这些，值得注重的是，支出一栏中，办理办事费被零丁列出，但并未写明详细数字。公司称，该分部未能到达可报告分部的量化门坎，故只能计入“其余”。为了知足合规请求，剥离旗下责任教导黉舍的民办教导团体并不少见，从To C到To B，一线黉舍运营转向为黉舍供给办理，也是转型中的企业操纵原有停业根本缔造支出的主要标的目的。但光正教导该板块停业的支出乃至未到达报告门坎，这仿佛反应出，以民办教导起身的光正教导，在最善于的黉舍运营办理方面，还不太较着的转机。

全体来看，光正教导对转型的试探仍是停止时，固然计划不少但还均未构成范围支出，没法填补剥离黉舍后形成的事迹缺口。而在新的停业标的目的上，不管是高中仍是黉舍供给链，都是重资产行业。在余下停业体量小没法吸收到充足融资的环境下，若是往这两个范畴进军，只能依靠壮大丰裕的现金流。但是，债权高企让现金端承压是光正教导一向以来的题目，这也给公司转型带来了又一重危险。

债权高企

曾，在投资并购方面，光正教导的战略明显属于保守一类。上市之时，公司算计募资7.3亿元，此中跨越90%的资金都用在了扩建现有黉舍或拓展新黉舍方面。高歌大进的扩大，换来了黉舍数目和学院范围的疾速增添，但同时也加大了资金活动难度。2019财年-2021财年，公司的资产欠债率一直在60%高低浮动，和同业业其余公司比拟属于较高的水平，同时银行告贷金额也跨越20亿元。债权昂扬和资产欠债率高，一直是光正教导的题目地点。

剥离黉舍后，这一题目并未随之处理。2022财年年报显现，光正教导的资产欠债率仍然高达67.2%，本钱欠债率由2021财年的30.1%猛增至83.3%，偿债压力较大。

现金方面，停止2022年8月31日，公司的银行节余及现金为3.29亿元。报告期内，固然公司自受影响实体发出现金2.39亿元，但仍然录得现金及现金等价物削减7660万元。能够看出，光正教导仍在必然水平上依靠受影响实体的现金输出，若是不受影响实体，公司的现金状态生怕会进一步好转。

而统一期间，公司的银行告贷为3.73亿元，包含一年内应了偿的1.28亿元及一年以上应了偿的2.45亿元，利率为1.9%-3.1%。二者连系，让公司的现金端蒙受了不小的压力。

全体来看，在艰巨的转型期，固然光正教导极力保持了正向红利，为转型奠基了必然根本，但余下停业范围无限，很难承当起新停业标的目的试探所需要的本钱。叠加现金承压的状态，光正教导的转型之路必定不会平展。